电气设备下游需求提速中游受益显著莱西

投资要点：

动力电池2.0时代：1）产能布局提速：10月动力电池装机总电量约5.93gwh，同比增长103%。1-10月动力电池装机总电量34.72gwh，同比增长97%。同时9月-11月动力电池（拟）投资总额1290亿元，对应拟扩建/新建动力电池产能规模190gwh；2）我们坚定认为，从短期来看，高端动力电池处于价格坚挺的供不应求时段，例如宁德时代、动力电池满产、产销两旺。中长期来看，目前行业处于产能布局提速的2.0时代，整体而言，行业产能将利用率不足，需要优中选优，看好宁德时代、(,)，建议积极关注(,)、(,)及孚能科技等优质企业。

下游需求旺盛，中游受益显著：1）地方政策发力：上周大连提出全市到2025年实现全市网约车全部采用。此外，在2020年前，市区公交运营线路将全部淘汰传统燃油车，使用车型。

我们判断，将会有越来越多的地方政府加码推行电动车，未来补贴政策的负面影响将被对冲、弱化；2）海外汽车巨头加码中国区业务：

上周汽车集团宣布，在未来两年内旗下品牌将推出超过30款新能源车型，其中一半将会在中国本土生产。该公司计划到2020年在中国交付40万辆新能源汽车，并最终到2025年交付150万辆。以平均单车50度电计算，大众在2020与2025年将在中国地区新增20gwh与75gwh的动力电池需求，中游材料环节将受益显著。3）年内将实现120万以上产销，持续向好：根据中汽协，1-10月，新能源汽车累计产销分别完成87.9和86万辆，同比分别增长70%和76%，下游整车产销量的大幅增长助推了中游电池及材料环节的旺盛需求。4）有望持续上行：电动乘用车从a00级向a0、a、b等车型推进以及年底商用车的集中交付，产业链需求将提速，预期q4龙头业绩同比、环比有望持续向上，利于催化板块企稳回升。

行业换挡加速，龙头价值凸显，三元产业链仍是焦点：

1）全球掀起电动化浪潮，行业龙头引领市场。例如，在整车方面，大众推出meb平台，tesla产销量持续向好且业绩转正，迪电动车王朝新系列受市场高度认可；在电池领域，lg、三星、松下、catl、比亚迪等电池巨头扩产提速，进入产能布局2.0时代。

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